Такие акции каннабиса, как Canopy Growth (NASDAQ: CGC) и Tilray Brands (NASDAQ: TLRY), – это очевидное место для инвесторов, которые ищут роста. Благодаря своему месту в быстро развивающейся и многонациональной отрасли, обе компании обладают впечатляющим набором возможностей для реализации.

По крайней мере, в теории. Как выясняется, один из этих игроков имеет гораздо больше шансов порадовать инвесторов высокими доходами, чем другой.

Canopy сбрасывает жир, но рост по-прежнему затруднен.

Ближайшее будущее Canopy очень похоже на ее прошлое. За последние несколько лет компания оказалась втянута в слишком распространенную трясину индустрии марихуаны. Во время бума канадского рынка каннабиса после того, как в конце 2018 года в стране легализовали рекреационную марихуану, компания создала множество продуктовых линеек и брендов, захватив как можно большую долю рынка с помощью культивационных мощностей и розничных точек. Затем появилось так много конкурентов, занимающихся той же деятельностью, что рынок оказался наводнен недорогим каннабисом. Это привело к снижению цен и ухудшению рентабельности компании Canopy, и она начала многолетний процесс оптимизации, который продолжается до сих пор.

В конце сентября 2022 года Canopy продала все свои канадские розничные операции, перейдя на бизнес-модель с небольшим количеством активов, чтобы сосредоточиться на освоении зарождавшегося тогда рынка США. Компания консолидировала свои производственные мощности и сократила расходы везде, где это было возможно, даже за счет оставления доходов на столе. В октябре 2023 года компания начала распродавать некоторые из своих канадских производственных мощностей, поскольку ее денежные запасы начали истощаться. К декабрю 2023 года компания распродала предприятия, не связанные с каннабисом, например бренд спортивных напитков BioSteel.

Теперь ее квартальная выручка сократилась на 56 % за последние три года, достигнув 52 миллионов долларов. Хуже того, ее операционная маржа по итогам 12 месяцев стала еще более низкой, чем летом 2021 года. Конечно, руководство планирует, что до конца 2024 финансового года, который заканчивается в марте, Canopy сообщит о положительной скорректированной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), но это далеко от реального роста нижней границы.

Tilray, как и Canopy, пережила бум каннабиса в Канаде. Но, в отличие от Canopy, она переключилась на продажу алкоголя в Канаде в удачное время, что позволило ей избежать худших последствий падения рынка каннабиса. Теперь продажа алкоголя является одним из основных компонентов ее бизнеса, а присутствие в США брендов крафтового пива, судя по всему, приносит постоянную прибыль.

Согласно отчету о доходах за второй квартал 2024 года, опубликованному 9 января (за период, закончившийся 30 ноября 2023 года), компания является пятым по величине владельцем крафтовых пивоварен в США, а также крупнейшей по объему выручки компанией по продаже каннабиса в Канаде. В этом квартале ее продажи превысили 194 миллиона долларов, увеличившись на 34 % по сравнению с предыдущим годом, причем и марихуана, и алкоголь набирают обороты. Так что у компании нет проблем с ростом доходов.

Проблема в том, что Tilray все еще нерентабельна, и ее квартальная валовая маржа в 24 % показывает, что в этом направлении еще много работы. Но руководство компании утверждает, что к концу мая бизнес станет положительным с точки зрения свободного денежного потока. Время покажет, сможет ли он стабильно приносить деньги.

Здесь есть явный победитель, но инвестирование (все еще) рискованно.

Отсутствие роста не позволяет утверждать, что Canopy Growth – это обязательная акция для покупки. В отличие от них, Tilray удается наращивать свою прибыль умеренными и быстрыми темпами, несмотря на отсутствие рентабельности, поэтому она является лучшим выбором с точки зрения роста.

Тем не менее, акции Tilray известны своей рискованностью, и если они не достигнут своей цели по генерированию денежного потока, не удивляйтесь, если акции будут отставать некоторое время. Я бы не советовал инвесторам налегать на эти акции, но если вы все же решились на покупку, будьте терпеливы и готовы держать свои акции несколько лет, прежде чем увидите отдачу.