Финансовая недисциплинированность Японии на фоне растущей инфляции может подорвать рынок облигаций, заявил руководитель ведущего кредитора Mitsubishi UFJ Financial Group на фоне ожиданий рынка о скором прекращении действия сверхнизких процентных ставок.

На этой неделе доходность 10-летних японских государственных облигаций (JGB) достигла десятилетнего максимума в 0,805%, приблизившись к жесткому пределу Банка Японии в 1,0%, отчасти на фоне растущих предположений о том, что банк вскоре свернет свою масштабную программу стимулирования.

Глобальные облигации активно продаются уже несколько недель, что вынудило Банк Японии вмешаться в ситуацию, чтобы поддержать рынок JGB, поскольку инвесторы рассчитывают на то, что процентные ставки во всем мире останутся на высоком уровне.

В то время как центральный банк сохраняет ультрамягкую денежно-кредитную политику, основываясь на оценке того, что устойчивая инфляция в 2% еще не достигнута, правительство, похоже, намерено и дальше расширять расходы, призванные смягчить последствия инфляции.

Япония особенно выделяется на фоне США, где государственные долговые обязательства находятся под пристальным вниманием.

Рост заработной платы и усиление корпоративных инфляционных ожиданий указывают на то, что динамика цен в Японии меняется.

Поскольку эти факторы в совокупности повышают риск того, что ответные меры политики будут „запаздывать”, Банк Японии может пойти на отмену отрицательных процентных ставок уже в январе, когда перспективы повышения заработной платы в крупных компаниях станут очевидными.

В рамках политики отрицательных процентных ставок BOJ применяет процентную ставку в размере -0,1% к небольшому пулу избыточных резервов, которые финансовые учреждения хранят в центральном банке. Кроме того, в рамках политики, получившей название „контроль кривой доходности” (YCC), доходность 10-летних государственных облигаций поддерживается на уровне 0% с жестким ограничением в 1,0%.

Даже если Банк Японии повысит краткосрочные ставки, ему, вероятно, придется сохранить рамки YCC, чтобы избежать резкого роста долгосрочных процентных ставок.

Японское правительство, обремененное самым большим долгом в индустриальном мире, более чем в два раза превышающим объем экономики страны, составляющий 5 трлн. долларов, в течение последнего десятилетия пользовалось преимуществами низкой стоимости заимствований, чему способствовала сверхсвободная денежно-кредитная политика центрального банка.